南航拟募资不超175亿，快速复苏中为何仍需“大补血”？

5月31日晚间，南方航空（600029.SH）发布公告称，拟定向增发A股股票，募集资金总额不超过175亿元。其中，122.50亿元用于引进50架空客A320NEO系列飞机，剩余52.50亿元用来补充流动资金，以增强公司资金实力。

公告截图

(资料图片仅供参考)

南航本次拟定增募资，主要发行对象依然为公司控股股东南航集团，南航集团拟以现金方式认购本次发行股份金额不低于50亿元且不高于100亿元。其他发行对象包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司等，合计不超过35名。

过去三年疫情期间，由于客运需求持续低迷、航空公司经营困难，中航集团、东航集团、南航集团这三家大股东，曾多次向各自的子公司国航、东航、南航三大航注资。

南航在今日发布的《前次募集资金使用情况鉴证报告》中提到，2020年6月11日向南航集团定增募资了约127亿元，2022年11月10日南航再次向南航集团定增募资约45亿元。募资用途主要包括引进飞机、偿还公司借款、补充流动资金等，以缓解日常经营资金压力，保障稳定运营。

进入2023年，疫情影响逐步消散，民航市场进入快速复苏通道，供需两端均呈显著回暖之势。民航局数据显示，截至4月份，国内航线旅客运输规模已超疫情前水平，较2019年同期增长3.4%。“五一”期间，全国民航旅客运输量更是同比暴涨超5倍。

为何航空公司已在快速复苏通道，却仍需要大股东“补血”?

现实情况是，航空公司要想扭亏为盈并非易事。《中国民用航空杂志》2023年第六期刊文称，由于国内航司在疫情期间既没有大规模裁员，也没有运力市场化退出，在疫情后很长一段时间将继续“负重前行”。目前，全行业仍继续亏损，航空企业资产负债率高、经营风险大的状况短期内难有改观。

三大航一季报也显示， 一季度中国国航、南方航空、中国东航净亏损分别为29.26亿元、18.98亿元、38.03亿元，虽然各公司同比、环比均大幅减亏，但仍未能实现扭亏。未能实现自身“造血”，也就需要外部资金注入维持运营和发展。

疫情期间航空公司飞机引进速度放缓，机队规模大多“原地踏步”，且整体机龄有所增长。在民航业复苏的背景下，航空公司需要引进更多新飞机、扩大机队规模，进而增强主营业务的核心竞争力。

南航在今日的公告中明确表示，机队规模的增加将直接提升公司运力，为公司拓展航线网络、提高市场占有率奠定基础。此外，运力水平的提升也有利于公司更好地建设广州、北京两大综合性国际枢纽，与网络型航空公司形态相匹配，有助于公司进一步提高持续盈利能力。

从引进机型来看，南航计划引进50架空客A320NEO系列飞机。南航方面称，公司对此次引进的飞机型号有较为丰富的执飞经验，A320系列飞机被公司广泛用于国内（含地区）和国际航线运营，本次新引进的飞机均将被纳入公司现有机队统一管理。

除了购买飞机，南航也需要补充流动性资金支持日常经营与发展。南航表示，通过定增募资有利于公司缓解流动性压力，保持合理资产负债率，提升综合抗风险能力。此外，随着近年来公司机队规模、航线网络规模的扩大，公司生产经营的流动资金需求也随之上升。

关于募资方式的选择问题，南航也在公告中作了回应。公告称，通过银行贷款等债务融资方式的融资成本相对较高，且融资额度相对有限。与债务融资相比，股权融资能够使公司保持良好的资本结构，避免公司出现较大的偿债压力和资金流出，有利于增强整体的抗风险能力，符合公司发展的整体战略。