渡远户外即将创业板上会，依赖外销收入，上市前多次分红

公开信息显示，4月26日，厦门渡远户外用品股份有限公司（以下简称“渡远户外”）将在创业板首发上会，保荐人为东兴证券股份有限公司。

(资料图片)

渡远户外主要从事房车游艇配套产品和水上休闲运动产品的研发、设计、生产和销售。截至招股说明书签署日，林锡臻直接持有公司53.60%的股份，并通过连城汇力控制公司10%的股份，合计控制公司63.60%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，公司拟募集资金约4.63亿元，用于水上运动用品和房车、游艇配套产品扩产项目，以及研发中心升级建设项目和补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

值得注意的是，公司在2022年已出现产能利用率下滑的情形。招股书显示，2021年至2022年，公司的小微型水泵等房车游艇配套产品产能利用率从94.05%降至85.97%，皮划艇等水上休闲运动产品产能利用率也从95.33%降至61.33%。

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上市前多次分红

招股书显示，报告期内，渡远户外的营业收入分别约1.93亿元、3.52亿元、3.1亿元，归属于母公司所有者的净利润为5382.74万元、7550.28万元、7071.61万元，存在一定波动，其中2022年公司业绩有所下滑，主要受海运市场波动、俄乌冲突、通货膨胀等短期不利因素影响。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

值得注意的是，公司在上市前存在多次现金分红行为。2020年至2022年，公司的现金分红金额分别为200万元、1800万元、1950万元。

具体来看，渡远户外的收入主要来源于房车游艇配套产品、水上休闲运动产品等。房车游艇配套产品主要以小微型水泵为主，其他包括便携油桶、游艇房车专用马桶等产品；水上休闲运动产品主要包括皮划艇、桨板等。报告期内，房车游艇配套产品的营收占比在60%以上，是公司的重要收入来源。

公司主营业务收入分产品构成情况，图片来源：招股书

报告期内，渡远户外的综合毛利率分别为48.46%、38%和39.14%，呈波动下滑趋势，其中2021年受主要原材料涨价、水上休闲运动产品毛利率降幅较大、美元兑人民币汇率下跌等影响，公司毛利率下降幅度较大。公司综合毛利率高于同行业可比公司平均水平，主要系产品属性和使用场景的差异、业务模式差异和成本优势导致。

公司综合毛利率与同行业可比公司对比情况，图片来源：招股书

渡远户外面临着原材料价格波动的风险。报告期内，公司的材料成本占主营业务成本的比例均超70%，占比较大。公司房车游艇配套产品和水上休闲运动产品的主要原材料为塑料粒子、电机、五金类等，其中塑料粒子属于大宗商品，价格波动较为频繁。如果未来公司主要原材料涨价，可能会抬升产品成本，从而影响公司毛利率和盈利能力。

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依赖外销收入

公司长期深耕房车游艇配套产品和水上休闲运动产品市场，从竞争格局来看，欧美领先企业在行业内处于优势地位，而且随着行业的发展，可能会有更多企业进入这一领域，如果公司不能持续提高技术研发水平，可能会影响其产品竞争力和市场地位。

公司境外销售收入占比较高。报告期内，渡远户外实现境外主营业务销售收入分别约1.58亿元、2.87亿元、2.55亿元，境外销售占当期主营业务收入的比例分别为82.84%、82.37%和82.77%，占比较大。

公司销往美国的产品主要为以小微型水泵为代表的房车游艇配套产品，在美国加征关税商品清单之列，对公司向美国出口业务规模造成一定影响。目前除美国之外，加拿大、澳大利亚、欧洲等公司主要客户所在地不存在特别的贸易限制措施或征收高额关税的情形，如果公司出口地贸易政策发生变化，可能会影响公司的外销收入。

公司主营业务收入按地区构成情况，图片来源：招股书

由于公司境外销售主要以美元进行结算，如果未来人民币对美元的汇率发生大幅波动，可能会影响公司的经营业绩，因此公司面临一定的汇率风险。

报告期内，渡远户外通过经销商和贸易商模式实现的收入占主营业务收入比例均在40%以上，尽管经销商和贸易商销售模式具有快速扩张销售渠道的优势，但也增加了公司的营销管理难度，如果公司的经销商和贸易商在经营中发生负面事件，可能会影响公司的产品销售和品牌形象。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3262.90万元、6595.18万元和4608.92万元，占流动资产的比例分别为27.66%、42.37%和29.53%。较高规模的存货余额不仅会对公司的流动资金进行占用，如果市场环境发生变化，还可能导致存货跌价或变现困难，从而影响公司业绩。

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结语

作为房车游艇配套产品和水上休闲运动产品厂商，渡远户外的境外销售占比较大，面临着国际贸易摩擦风险。近年来受原材料涨价等影响，公司毛利率呈波动下滑趋势，同时在海运市场波动、俄乌冲突、通胀等影响下，2022年公司业绩已有所下滑，未来经营业绩仍然存在不确定性。