大环境变了 上半年券商投行业务收入降温

截至目前，43家A股上市券商已全部公布了半年报业绩。意料之中的是，面对上半年股权融资市场缩水、全面注册制实施倒逼投行提升专业服务能力的双重压力，上市券商投行业务收入普遍承压，对整体业绩贡献也随之减小。

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半年报数据显示，今年上半年，上述43家上市券商中有16家的投行业务收入同比增加，占比仅为37%。即便是头部券商也未能逃过这一困境——在投行业务收入排名前十的上市券商中，有6家出现了不同程度的下滑，这与上半年A股股权融资市场的降温不无关系。

据Wind数据统计，上半年A股市场共有407家（单）股权融资项目，总募资额为6627亿元；相比去年同期的384家（单）、7378亿元，虽然今年上半年股权融资项目数量有所增加，但总融资规模同比缩水逾10%。放眼IPO市场，变化更加明显——期内IPO发行家数仅增加了2家，但募资规模同比减少了33%。

在上述背景下，上半年中信证券凭借断层优势发挥稳定，投行收入达到了38.24亿元，稳居行业第一，同时实现了同比10.74%的增长，成为“10亿投行俱乐部”中唯一实现业绩增长的投行。其次是中信建投证券，该公司投行业务收入为26.2亿元，同比下降7.47%。中金公司和海通证券分别实现投行业务19.92亿元、19.49亿元，华泰证券和国泰君安证券的投行业务收入也突破了10亿元，分别达到16.1亿元、15.48亿元。

8月30日，中信证券总经理杨明辉在该公司业绩发布会上表示，作为行业领先的综合服务型券商，中信证券将继续立足金融服务实体经济本源，充分发挥在注册制改革实施中的支持作用。截至8月11日，该公司储备A股IPO项目105单，储备A股再融资项目93单，储备A股通道类并购项目9单（预计交易规模421亿元），均市场排名第一；储备港股市场A1项目15单，市场排名第二。

从行业集中度来看，券商投行的头部效应仍旧突出，投行收入排名前十的券商圈走了70%的蛋糕，其余33家上市券商只能在剩下不到30%份额中进行激烈的厮杀。更为直观来看，43家上市券商仅有6家的投行业务收入突破10亿元，其中最高的超过38亿元；与此同时，还有21家券商的投行业务收入不超过2亿元，其中10家甚至不超过1亿元。

不过，与历史上任何一次行业变革类似，包括全面注册制在内的一系列革新，在给券商带来诸多挑战的同时，也为一些券商带来了弯道超车的机会。今年上半年，共有3家上市券商的投行收入同比实现翻倍，其中中银证券和东北证券实现了投行业务收入1.46亿元、1.41亿元，分别同比增长168.27%、167.25%；西部证券实现投行业务收入2.15亿元，同比增加102%。

中银证券透露，报告期内，该公司投行业务服务实体经济高质量发展和国家创新驱动发展战略，客户服务能力不断提升。东北证券也提到，该公司投行业务立足“中小创新企业投行”定位，积极落实北交所业务发展战略，股权承销规模同比增长，债券发行数量显著提升，区域特色逐渐凸显。

值得注意的是，一些区域性券商也充分把握地域特色，在一定基数之上，投行业务收入也取得了较为明显的增长。例如，中泰证券和东吴证券上半年投行业务收入分别为7.65亿元、6.76亿元，同比分别增长66.87%、60.02%。

中泰证券称，该公司上半年投行业务实施“行业+区域”的发展战略，深度服务山东市场，持续加强在长三角、珠三角、北京等全国重点区域的业务布局。东吴证券也表示，报告期内，该公司股权融资业务继续以苏州根据地战略为依托，深入苏州四大产业集群，并进一步布局长三角，辐射全国；债券融资业务亦深耕江苏区域市场，不断巩固在省内市场的竞争优势。

在债券融资方面，一个不易被察觉的趋势是，头部券商正越来越多地聚焦在创新产品和跨境业务上。譬如中信证券就提到，将加大绿色债、碳中和债、乡村振兴债、科创债等投入；推进基础设施公募REITs业务；持续推动熊猫债等跨境债券业务；大力拓展中资离岸债券客户市场等。中信建投证券亦称，中信建投国际将进一步加深境内外一体化程度，积极探索多元化债务融资产品，继续深耕和服务好中资企业境外债项目。