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天风证券维持申洲国际(02313)“买入”评级

2022-01-04 16:32:10 智通财经

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告,考虑到疫情影响,调整申洲国际(02313)全年盈利预测,预计FY22-23年营收为295亿/383亿人民(原311亿/383亿),归母净利为60亿/79亿人民(原63亿/79亿),对应EPS分别为4/5.3元人民(原4.2/5.3元),对应P/E为28/21倍,维持“买入”评级。

天风证券主要观点如下:

宁波疫情阶段反弹,工厂停产,国内成衣产能短期承压。

据北仑区政府官方新闻,1月1日至3日晚9点,宁波北仑区累计报告本土确诊病例23例,现北仑区按防疫等级被划分为封控区、管控区、防范区、安全区4个区域;安全区和防范区基本可正常生活生产,管控区和封控区在一定时间内停工停产。目前公司宁波工厂各区域均处于停产状态,1月3日公司已完成第三轮核酸检测,防范区工厂将由公司根据检测结果决定是否恢复开放,预期日可优先复工,管控区和封控区则需按照防疫政策要求,满足条件后方可依次逐步复工复产。

此次停产或对宁波成衣产能造成1700万件损失,约占全年全公司成衣产能3%,后续将以加班方式弥补。

公司国内成衣产能占全球成衣总产能约60%,包括安徽基地20%及宁波基地40%,宁波产能中位于封控区的3个部门占制衣总产能20%,预计封控28天;位于管控区的3个部门同样占制衣总产能约20%,预计管控10-14天。根据宁波两个区域日均产能各40-45万件/天测算,宁波成衣工厂或合计损失1700万件产能,涉及Nike、Adidas、Puma等客户订单的延期,需要在年后通过加班等方式逐步弥补。

出台特别津贴政策,保证员工福利;计划安排后续加班等多举措保障产能及客户订单交期。

公司及时出台防疫特别津贴政策,对疫情期间隔离及居家休息的所有员工除发放基本工资外,根据实际隔离情况对相关员工发放特别津贴:对于在集中隔离点隔离的员工,每人每天特别津贴500元;居家隔离及在公司宿舍隔离的员工,每人每天特别津贴250元;防疫指挥部的一线工作员工,每人每天特别津贴1000元;体现公司人文关怀,保障员工稳定

22年春节公司将继续倡导员工就地过年,预期员工配合度较高,与21年春节情况接,配合防疫、减少人员跨省市流动的同时,可安排假期员工加班,及时弥补部分停产带来的产能压力。此外,公司或将用空运减少产能延期影响,以确保订单交期,保障核心客户产能及时供给。

海外产能恢复向好,国内预期尽快恢复,明后年产能释放及招工预期乐观。

海外疫情基本恢复,越南、柬埔寨产能均已恢复正常,德利成衣工厂恢复至80%以上,德利面料与世通成衣工厂均已恢复至95%以上,2022全年预期较好。受益于国内自上而下对疫情的强管控力度,此次国内疫情带来的负面影响或将弱于此前东南亚疫情,预期停工停产时长将远少于东南亚。

公司作为全球化产能布局的制造龙头,海外新产能建设进展顺利,未来将在海外多地区持续招工扩产,有效降低单一区域产能波动风险,长期优势延续。

风险提示:东南亚疫情、国内局部地区疫情持续不确定致产能扩张及利用率不及预期;全球疫情局部反复影响终端消费需求;品牌商采购策略和市场投放发生调整;外汇波动风险等。

标签: 天风证券 申洲国际 海外新产能 全球化产能

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